Ktetaichinh’s Blog

March 2, 2009

ACB 03/01/2009

Đợt lãi suất tăng giảm như chong chóng trong năm 2008 đã làm nhiều ngân hàng thương mại VN khốn đốn, ít nhất theo bài báo này. Lý do vì trong giai đoạn đầu năm 2008 khi lãi suất tăng cao nhiều ngân hàng đã phải huy động tiền gửi với lãi suất vượt quá 18%/năm. Hiện tại khi lãi suất cho vay chỉ còn bằng nửa con số đó các ngân hàng vẫn phải trả lãi suất cao cho nhiều khoản huy động có thời hạn dài (24-36 tháng) nên đang bị lỗ.

Tuy nhiên trong tình hình đó, ACB vừa công bố lợi nhuận năm 2008 đạt 2556 tỷ VNĐ (102.2% so với kế hoạch). Có thể ACB đã không quá sa đà vào cuộc chạy đua lãi suất huy động hồi đầu năm 2008, tuy nhiên lý do chính dẫn đến con số lợi nhuận tốt như vậy của ACB trong năm vừa rồi nằm ở (ít nhất) 1000 tỷ lợi nhuận từ kinh doanh trái phiếu. Có hai điều cần nói thêm về con số này.

Thứ nhất, xét về mặt kinh doanh của ACB, quyết định dồn tiền vào mua trái phiếu (chính phủ) là một quyết định khôn ngoan, rất phù hợp với phong trào “deleveraging” của các ngân hàng trên thế giới trong năm 2008. Vào thời điểm lãi suất huy động đạt đỉnh 18.5%, có lẽ bond yield phải cao hơn 20%. Với mức yield như vậy và trong hoàn cảnh kinh tế đầy rủi ro thì quyết định dồn tiền vào bonds rất hợp lý. Tất nhiên phải chấp nhận rủi ro chính phủ VN có thể default, dù xác suất này rất nhỏ.

Vào thời điểm này, lãi suất huy động vào khoảng 7.5%, tôi không biêt bond yield là bao nhiêu nhưng chắc chắn đã giảm so với đỉnh hồi tháng 6/2008 ít nhất từ 8-10%. Nếu vậy để có lợi nhuận 1000 tỷ VNĐ, ACB đã phải mua vào một lượng bond tương đương 80-100 nghìn tỷ VNĐ. Nếu so với tổng tài sản của ACB, khoảng 112 nghìn tỷ, thì số bond này rất lớn. Chắc chắn ACB chưa bán hết số bond này vì đến cuối năm 2008 tổng dư nợ của ACB chỉ là 34 nghìn tỷ, khoảng 30% tổng tài sản. Số 70% tài sản còn lại chắc phần nhiều vẫn là bond. Nếu vậy trong thời gian tới dù balance sheet của ACB có rất ít credit risk, ACB sẽ phải chịu interest rate risk khá cao (tập trung tài sản quá nhiều vào bond). Có lẽ đó là lý do tại sao ông Lý Xuân Hải, tổng GĐ ACB, tuyên bố sẽ tập trung vào tăng trưởng tín dụng và tăng đầu tư vào bất động sản và chứng khoán trong năm 2009.

Điểm thứ hai, xét về mặt quản lý kinh tế vĩ mô, việc ACB dồn tài sản vào bond có thể là một thành công của chính sách kìm chế tín dụng nửa đầu năm 2008 để chống lạm phát. Tuy nhiên khi kinh tế bắt đầu đi xuống và chính phủ đã phải tìm cách kích cầu, việc một lượng lớn tài sản vẫn nằm ở bond là biểu hiện các ngân hàng vẫn không muốn tăng tín dụng, và/hoặc giới doanh nghiệp và người dân không muốn vay thêm tín dụng. Nếu vậy, chính sách kích cầu thông qua kích thích tín dụng bằng cách hỗ trợ lãi suất có thể sẽ không phát huy tác dụng. Có thể ACB sẽ giảm bớt tỷ lệ bond đang nắm giữ vì tỷ lệ 60-70% trên tổng tài sản như vậy là quá nhiều. Nhưng các ngân hàng khác sẽ tìm cách nâng tỷ lệ này lên, nhất là nếu các cổ đông muốn “học tâp kinh nghiệm” của ACB trong năm 2008.

Nếu bond yield tiếp tục giảm, nghĩa là chính phủ có thể vay từ người dân với chi phí rẻ hơn, có lẽ kích cầu thông qua tăng chi tiêu chính phủ là một phương án nên tính tới.

February 14, 2009

Bonds called safe harbour in storm

Filed under: Uncategorized — ktetaichinh @ 7:48 pm
Tags:

VietBusinessNews – Viet Nam’s bonds will offer a relatively safe channel for investment this year because of lower bank interest rates and the irregular fluctuations of the securities and gold markets, according to a fund manager. Bui Tan Trung of Bao Viet Fund Management Company said the investment channel was suitable for investors with long-term capital. Trung spoke at yesterday’s inauguration of the Viet Nam Fund Management Club, where fund managers also discussed this year’s global economy and the impact of the current global crisis on Viet Nam’s economy and the stock market. He also anticipates that short-term bonds will receive more interest and have better liquidity than long-term ones. However, he said the trade value of bond deals might be smaller than last year due to the weaker participation of foreign investors, who might be frightened away by risks such as foreign exchange rates and better investment opportunities elsewhere. The lowering of interest rates in the money market will affect the rate of the bond market, according to Trung. This year VND140 trillion (US$8 billion) in Government bonds are planned for issuance, mostly for terms of two to five years. Tran Thanh Tan, general director of VietFund Management and the club’s president, said the organisation aimed to enhance co-operation between members for development and continue discussions about the impact of the global financial crisis. “Our members will share experiences in areas including securities trading and investment, fund management and improvement of investors’ knowledge about products of fund management firms and investment funds,” Tan said. Contributing ideas on perfecting the legal framework for the growth of the fund market will also be among the club’s goals. Currently the club has 14 members, including VietFund Management (VFM), Viet Capital Asset Management and VinaCapital Fund Management. Additional fund management companies are expected. (VNS)

February 10, 2009

EVN to sell bonds worth $200 mln

Filed under: Uncategorized — ktetaichinh @ 7:02 pm
Tags:
<!–
google_ad_client=”pub-7299618316920034″;
google_ad_host=”pub-1556223355139109″;
google_ad_width=180;
google_ad_height=90;
google_ad_format=”180x90_0ads_al_s”;
google_color_border=”0000FF”;
google_color_bg=”FFFFFF”;
google_color_link=”0000FF”;
google_color_url=”191919″;
google_color_text=”191919″;
//–>
window.google_render_ad();

VNBusinessNews – Electricity of Viet Nam (EVN) plans to sell at least VND3.5 trillion (US$200 million) worth of bonds this year to fund its power projects, according to the head of finance and accounting at the national power utility.

The five-year securities would be denominated in Vietnamese dong with yields 2 to 2.2 percentage points above bank interest rates, Mai Quoc Hoi, said.

EVN, is trying to raise money to finance projects including four coal-fired power plants as it expects the nation’s power demand to grow 13 percent this year.

The Hanoi-based utility plans to increase electricity supply this year to 86.6 billion kilowatt-hours, from 74.2 billion kilowatt-hours last year. In 2008, it had to buy more than a quarter, or 21 billion kilowatt-hours, from domestic and overseas sources.

EVN plans to sell VND1 trillion worth of notes next month, and VND1 trillion again in April, according to Hoi. The remaining sales would be scheduled later depending on market conditions, he said. (Bloomberg)

February 9, 2009

Vietnam Treasury Plans to Sell $1.3 Bln Bonds, Bills in H1

Filed under: Uncategorized — ktetaichinh @ 8:57 pm
Tags: ,

VietBusinessNews – Vietnam’s State Treasury plans to auction VND22 trillion ($1.3 billion) worth of government bonds and bills in the first half this year, up 6% on quarter.

Between now and end-March, the treasury will sell VND12 trillion of bills and VND10 trillion of bonds, the treasury said in a statement Wednesday.

The treasury said it wants to raise funds for an economic-stimulus package. Last month, the treasury said it will triple the size of bonds sales to VND110 trillion ($6.508 billion) this year.

The Hanoi Securities Trading Center said in an emailed statement that it will auction VND1.5 trillion of two-, three-year bonds next Thursday (February 12).

Do Hoang Quynh Trang, a fixed-income trader at Hanoi-based Ocean Commercial Bank Joint Stock Bank forecast that yields will continue to go down after Vietnam central bank cut benchmark interest rate to 7% effective early this month.

Late last year, the government of Viet Nam announced a $6 billion economic-stimulus package to ward off the economic slowdown. It is urging banks to subsidize 4% interest rate of loans for local companies as part of the package to avert recession right in February, state media said. (TN)

Blog at WordPress.com.